第八十七篇：白银价格影响因素分析——其他因素（讯号篇）

一、 政策因素

进出口政策对白银的供需面会产生一定影响：

1. 2000年开始，我国开始取消白银的统购统销的货币管理政策，允许白银作为一般商品上市流通；

2. 2001年开始对白银实施出口配额管理；

3. 2007年，我国将白银出口退税率由13%调低到5%，此因素之后的出口造成了一定的影响；

4. 2008年7月30日，我国取消了银锭及半制成银的出口退税；

5. 2008年，我国的白银出口量明显下跌，1-8月份同比下跌10%。而对于其他的白银产出国和消费国的进出口关税同样对白银的供需产生一定的影响。

二、 白银与美元关系

整体上，白银价格走势与美元指数基本呈负相关。我们将白银的走势分为12个周期，针对每个周期的白银价格与美元指数走势进行相关性分析，其中只有3个周期的相关性为正相关。其中主要是在1982年到1986年和1987年到1992年。80年代初，全球金融危机爆发，美元的避险作用凸显。

美元持续升值，而经济危机使得白银需求急剧下降，银价大幅下挫。1982年初，以美国为主的资本主义国家工业生产持续下降，到下半年之后，工业生产开始逐渐回升，带动白银需求增加，银价开始出现反弹，因此该阶段的银价走势与美元正相关。之后，全球经济触底缓慢恢复，美元的避险需求减弱，开始高位回落；另一方面，金融危机的影响以及银价的反弹走高都对较大的减少了白银的工业需求，因此本阶段银价与美元走势同样呈现正相关。1987年到1992年这一阶段，包括之后的十几年，白银的价格波动范围较小，基本上在4-5.5美元之间徘徊，这段时期白银的工业需求相比之前有了明显增加，但供给同样没有停止。市场认为白银供过于求，不过过剩量减少，并且熊市的影响仍在延续，银价表现偏弱，美元由于全球经济的逐步恢复同样延续之前的弱势。即期，美元与白银价格依旧保持着较为明显的负相关，但是其中也不乏有一段周期呈现弱正相关。投资者在投资过程中，建议谨慎对待美元与白银价格之间的关系。