11-03 早间快报：日本”孤注一掷“对市场意味着什么？

    本周五，日本央行出乎市场意料宣布将基础货币规模增加10万亿日元，增至80万亿日元，并要让QE项目年度购买ETF和REIT资产的规模翻三倍。同时日本政府批准国内养老基金、全球最大养老基金之一GPIF增持日股风险敞口，长期占比由18%升至34%，日本债券持仓占比由60%降至35%。

    受上述消息影响，当日日本股市大涨，日经股指收涨4.83%，涨至16413.76点的六年来最高点位。当日美元兑日元升至112.48，创2007年12月以来新高，至此日元连续第四个月下跌，创最长连迭期。10年、20年与30年期日本国债收益率创18个月新低。日本债券期货价格也刷新最高纪录。

    分析人士认为，日本政府周五的决定将导致日元对美元今年走低，日本股市将因GPIF增加投资而上涨，对日本债券倒没多少影响。

    日本最大券商野村证券上调了美元兑日元的预期汇价，将今年年底目标价由112日元升至115日元，认为日本央行上述货币政策决定显示，该央行将最大限度影响市场视为更优先的任务，美元对日元和日本股市将明显受其影响。该央行显然在与GPIF配合。

    野村报告称，GPIF减持日本债券有助于缓和日本国债难以长期维持供需平衡的担忧，GPIF的行动会支持日本股市和美元对日元上涨，同时避免日本国债收益率大幅上扬。日本央行与GPIF的联手行动表明，日本政府其实不担心日元进一步贬值到美元兑日元升破110的地步。

    野村货币研究的董事总经理Jens Nordvig认为，日本政府上述决定公布后，全球风险资产普遍上涨，这显示了，央行仍有影响资产价格的强大实力。现在就要看欧洲央行如何行动，看是否可以减少政治方面的限制，传递出欧元区也会大胆行动的信号。

    法国兴业银行（法兴）首席外汇策略师Kit Juckes指出，日本央行的行动等于填补了GPIF减持日本国债留下的空白。GPIF会将日股持仓占比由12%增至25%，在日本股市投入16.5万亿日元（约合1500亿美元），还会将国外股票与债券的持仓比例由23%上调至40%，海外投资将增加21.5万亿日元。这对日元产生下行压力，是日元的负面因素。

    法兴分析师认为，一切迹象都指向日元会明显贬值，预计接下来美元兑日元会升至112/112.80左右，今年年底以前需留意会不会突破115，美元对日元的长期前景还不够明朗。

    美国私人银行Brown Brothers Harriman & Co.的货币策略师Masashi Murata评论称：

    “真相就是，日本央行响应了GPIF投资组合的变化。日本国债会从GPIF转移到日本央行，所以对（日本债券）市场不会有多少影响。”

    法国巴黎银行驻日本投资公司固定收益负责人Naruiki Nakamura认为，日本央行担心的不是GPIF，而是经济，

“他们这么做纯粹是因为QE还不足以达到他们的通胀目标。如果债券收益率因为GPIF（的变化）而上升，可能日本央行才会考虑这个因素。但日本国债收益率在不断下降，所以日本央行根本没有这种担忧。”

    资产管理公司Comgest旗下日本基金Comgest Growth Japan的证券组合经理Richard Kaye提到日股的利好。他认为，就重要性而论，GPIF增加投资日股远超过日本央行的上述决定。日本的机构投资者二十年来拒绝合理评估国内市场，不断扭曲日本市场，导致日本市场长期表现不佳。

    Kaye认为，日本政府为GPIF投资日股放行代表着，日本的资产配置进入重新估值的新时代。与GDP相比，推行超级宽松的安倍晋三内阁更重视国内股市的股价。日股投资者可以放心了，因为安倍内阁是坚强后盾。