08-06 早间快报：过往美联储提高利率的周期带来什么启示？

美汇指数可谓是7月的大赢家。上个月，美汇指数上升2.29%，整个月并没有出现大幅回调。

与此同时，7月Comex 12 月黄金期货则下跌了3.35%。

一般来说，黄金和美汇指数走势呈相反关系，虽然这种关系偶尔会被打破。近几个月，这种关系似乎更加紧密。

虽 然华尔街自去年开始便一直预测美汇指数会上升，但第一季度的恶劣天气和美国疲弱经济都令市场推迟了对提高利率的预测，以及美元上升的时间。经济数据普遍显 示经济正在改善，美联储也继续逐步削减每月买债计划。在最近一次美联储次公开市场委员会会议中，美联储主席耶伦及其团队决定再度减少买债100亿，8月的买债规模将会是250亿（100亿按揭债券和150亿政府证券）。

市场观察员普遍认为美联储将会在9月17日的会议中继续减少买债，整个买债计划将会在10月29日正式结束。可能在6个月后，美联储便会开始提高利率，这也将是美联储自2008年以来首次上调利率。

回顾过去，美联储收紧货币政策周期对美元有何影响？ 首先先来看看美联储最近三次收紧货币政策的周期：

1．1994-1995：美联储在1994年2月开始收紧货币政策周期，当时的联邦基金利率为3%。在整个周期中，利率上升了3%。

2．1999-2000：美联储收紧货币政策时的美联邦基金利率为4.75%，利率在整个周期中上升了1.75%。

3．2004-2006：美联储在2004年6月开始收紧货币政策周期，当时的联邦基金利率为1%。在整个周期中，利率上升了4.25%

一般来说，央行利率上升会有利于货币汇率。为什么？若你打算投资，你会投资在美元，赚取0%-0.25%的利息，还是投资在巴西雷亚尔，赚取11%的利息？

在一份分析美联储收紧货币政策周期对美元影响的报告中，野村证券分析员表示：“过去三个货币政策收紧周期中，最明显的共同之处便是美元会在6个月后首次提高利率时录得上升。这种现象在不同收紧货币政策周期和美元走势都可发现。”

也就是说，美元正在获得上升动力，并且在2014 年后半年和2015年初的走势都将如虎添翼。市场着重的是前瞻性。你应该也听过“谣言中买入”一说，况且这也并非全然是谣言，美联储会在明年提高利率，而且美元也正突破多个月的横行走势。

这对黄金有什么影响？从货币的角度来看，黄金走势将会受阻。

然 而，影响黄金走势的还有多个其他因素，皆因黄金是种拥有多面性投资动力的独特资产。黄金可以用作对冲通胀、避险、另类货币，还可用来分散投资。黄金的保值 用途已有数千年历史。当然，其价值会有所变动，但又有哪一种会一成不变？精明的投资者必须要了解影响投资价值的所有基本层面因素。而在未来6至9个月期间，美元将会为黄金带来阻力。投资者必须据此制定投资计划。