伯南克，在下一盘很大的棋

 何必晚节不保

2006年，伯南克上任。那时，他给出一个承诺，要公开，要透明，要给美国一个新的美联储。

2013年，七年有余。在此期间，伯南克的确力排万难，致力于美联储“透明化”，市场对此感恩戴德。然而，在伯南克卸任之前的最后半年，在缩减QE的问题上，他真是要晚节不保。

五六月份，刚放出缩减QE的计划——没有具体时间，没有具体条件，只有一个模糊的概念。没有人知道到底联储到底要怎么操作。

接下来，股市债市大跌，市场哀鸿遍野。伯南克不得不赶来救火，特别强调，别怕别怕，那只是个初步计划，而且也不一定真的缩减，如果经济不够好，没准继续扩张呢——这番太极拳，把原本就不清晰的信息，变得更加不清晰。

再后来，上个月的FOMC会议，干脆只字不提缩减计划。投资者不得不扒着会后声明，从字里行间寻找蛛丝马迹。为了凑出来一些东西，分析师甚至重新学习语文，好弄懂“经济温和增长”和“缓慢增长”有什么不同——这是回到了“伯南克之前的模糊时代”，而不是伯南克创造的“透明时代”！

现在，市场的想法千奇百怪，各不相同，有的认为伯南克还没想清楚，比如黑石的Byron Wien；有的认为伯南克早想好了，9月即将叫停QE，比如巴克莱、高盛和Strategas；有的认为12月才会开始缩减，比如美银美林……——追踪过伯南克的人都知道，这正是他这些年最想避免的混乱。

所以，在市场纷纷指责伯南克“不守诺言”时，真正该问的是：为什么伯南克要晚节不保，自毁名声？何必呢？

有一种可能是，伯南克在下一盘很大的棋，只是，没有人意识到这一点。

伯南克棋局之预备知识

解析棋局之前，让我们准备一些基础知识：

1.QE必须退出

QE是双刃剑，能撬动投资消费，也能引入若干风险。它扭曲了资产市场价格信号，造成部分投资错配，长时间维系下去，将威胁到整个金融系统。因此，QE不可长久，早晚必要退出。

2.退出必须平稳