美国财政部下半年融资需求大幅下降，为美联储收缩QE铺平道路

美国财政部发布季度再融资声明，在声明中财政部更新了对2013年三季度和四季度的净市场债务发行QW的预期：

- 在2013年7月-9月季度内，财政部预计将净发行2090亿美元市场化债务，预计在9月底的现金余额为950亿美元，借款金额比2013年4月预期少140亿美元。借款金额预期的减少主要与现金余额的预期有关。

- 在2013年10月-12月季度内，财政部预计将净发行2350亿美元市场化债务，预计在9月底的现金余额为800亿美元。

在2013年的4月至6月季度内，财政部净偿还110亿美元市场化债务，季度末的现金余额为1350亿美元。在2013年5月，财政部曾经预测将会出现350亿美元的净偿还，季度末现金余额预计为750亿美元。现金余额的增加主要是由于财政部在6月28日从两房收到660亿美元的分红。

但Zerohedge认为，尽管财政部称季末现金余额大幅上升的原因是两房分红。但必须注意的是，在二季度（也就是2013年第三财季），最初的现金需求预期是1030亿美元，但最终净偿还了110亿美元，这是由于财政部过早达到债务上限，随后被迫远早于预期地大幅削减支出。

这也意味着美国财政部的长期市场化债务需求在今年四季度大幅下降，较美联储启动每月850亿美元购债计划时（即2012年四季度）的规模下降近30%。

而对于美联储而言，更重要的是，如果不收缩QE规模，那么其购债规模占财政部发债比重将大幅上升。

总结一下就是：30%的融资需求降幅意味着25%的购债需求减少，也就是QE的收缩，这将避免打击本已流动性不佳的债券市场。

但Zerohedge也指出，两房的红利是一次性收入，一旦美联调低其购债规模，美国房价可能回到此前的下跌趋势，两房的红利也就无从谈起，届时美联储很可能将被迫释放更多的资金。

更糟糕的情况是，如果叙利亚战争打响，那这将使得下跌的国防开支再度激增，这就给了伯南克理由增加购债。

ZH的预计是，美联储最有可能在9月份开始收缩QE规模，但在4-6个月后，美联储将不得不回到最初的购债规模，甚至更多。