高盛：非农好于预期 预期9月开始缩减QE规模

来源：华尔街见闻

高盛：就业报告好于预期，缩减QE规模很可能在9月开始

概要：6月的就业市场报告要好于预期，6月的非农就业岗位增长更强劲了，前几个月的数据也向上修正了，薪酬水平的增幅也好于预期。失业率水平仍然没有变化，但就业人口与总人口的比率和劳动参与率都上升了。基于过去几个月好于预期的劳动力市场数据，我们预期美联储开始缩减QE规模将从9月的会议开始，比之前预计的12月会议提前了。然而，我们并没有改变第一次加息的预期时间，仍然维持在2016年一季度。美联储官员很可能将努力劝阻市场，不要增加短期利率上涨的预期。这可能包括改变FOMC声明中关于首次加息的条件，如果需要的话，将包括降低6.5%失业率的加息门槛。

要点：

1.6月19.5万个就业岗位增长好于预期（预期为增加16.5万个）。岗位的增长分布在不同的行业，最大的增长来自于餐旅与休闲（+7.5万），接着是专业和商业服务（+5.3万）和零售贸易（+3.7万）。制造业继续小幅拖累就业岗位增长（-0.6万），而建筑业却增加了1.3万个岗位。排除邮政服务的联邦政府岗位下降了0.5万个，整体报告显示，来自自动减支机制的可辨别影响是相对较小的。过去两个月的就业岗位净增长向上修正了7万个，使得过去3个月的平均就业岗位增长上升至19.6万个。

2.失业率仍然维持在7.6%不变（四舍五入前的数字是7.557%）。然而，就业人数和总人口的比例上升了0.1%至58.7%，劳动参与率也上升了0.1%至63.5%。...

3.收入水平意外地强劲增长了0.4%（预期为+0.2%），这使得同比增幅升至2.2%。平均每周工作时间维持在34.5小时不变。周总工资指数上涨了0.5%，这是相当好的工资和薪酬收入增长的参考值。

4..基于过去几个月好于预期的劳动力市场数据，我们预期美联储开始缩减QE规模将从9月的会议开始，比之前预计的12月会议提前了。我们预期购债速度将从现在850亿美元/月缩减到650亿美元/月，大部分的调整来自于降低国债的购买数量。我们现在预期，资产购买计划会持续到2014年二季度（之前预计是持续到2014年三季度），这与伯南克在上次FOMC新闻发布会上的指引一致。我们并没有改变第一次加息的预期时间，仍然维持在2016年一季度，那时候的预期失业率为6.0%。美联储官员很可能将努力劝阻市场，不要增加短期利率上涨的预期。这可能包括改变FOMC声明中关于首次加息的条件，如果需要的话，将包括降低6.5%失业率的加息门槛。