法兴：欧洲央行史无前例地引入“前瞻指引”意味着什么

 法兴：

欧洲央行今天亮出了所有鸽派的枪管，希望扭转从6月以来出现的货币和金融市场的紧缩情况，这促使了euribor期货上涨（利率下跌），但也同时导致欧元兑美元下跌了接近1%。今天唯一没有出现的措施是，下调主要再融资利率和/或引入负存款利率，但鉴于增长下行风险持续存在，这两个政策选项都没有被排除。为了支持宏观数据向好，欧洲央行正式引入了利率的“前瞻指引”，并表示退出（宽松）“非常遥远”。

引入“前瞻指引”表达了一个事实——所有欧洲央行设定的关键利率都将在更长的时间内保持低位。这使得欧洲央行与美联储FOMC对联邦基金利率的指引，加拿大央行对利率的指引，还包括英国央行可能在8月引入的指引保持一致。在新闻发布会上的一个焦点是，德拉吉拒绝承认欧洲央行已经放弃此前立场是为了应对美国货币政策前景的改变——鉴于变得陡峭的美国收益率曲线向大西洋地区的溢出效应，欧元区和欧元区边缘国家的债务市场也受到了曲线陡峭化的影响。仿效英国央行（用德拉吉的话，这是一个巧合），德拉吉表示，欧洲央行担心金融环境的紧缩将妨碍欧元区的经济复苏前景，欧元区的信贷增长仍然非常萎靡和分裂。

对于一家之前一直拒绝预先承诺利率水平的央行来说，欧洲央行的举动明显是其沟通和政策策略所迈出的创新性一步。德拉吉并没有明确地承诺，低利率会保持多久，但暗示至少未来12个月不会改变（“extended period不是6个月或12个月”。）引入前瞻指引的决定是全票通过的，至于央行这种政策倾向将会维持多长时间，将取决于对三个经济变量的评估，也就是通胀、增长和货币环境的发展（信贷流动、货币总量）。下调主要再融资利率也被讨论了，但没有取得共识。

假如经济情况重新恶化，对于欧洲央行来说，保留弹药是很重要的，这可能解释了为什么在下调0.5%的再融资利率上没有取得共识。德拉吉明确地表示，0.5%不是利率的下限。这意味着仍可能出现更多的刺激措施。对于欧元兑美元，现在的关键支持位是1.2877，比今年4月的1.2746要高。