G20会议聚焦发达国家大宽松

本周二十国集团（G20）华盛顿会议上，以日本为首的欧美日发达国家央行宽松政策将成焦点，本月日本央行的双料宽松令发展中国家更加担忧资本流入的后果和货币宽松的溢出效应。

一位巴西官员告诉华尔街日报：   人人都会说到发达国家货币宽松的问题。我们已经不停地说，必须留意后果和这些措施的溢出。   今年4月4日，日本央行宣布提前实行开放式QE，每月购买资产7万亿日元，购买范围扩大到所有期限日本国债、ETF和REIT，号称“既有量化又有质化的货币宽松”。   一位日本高官透露，日本担心，G20会议可能将矛头对准这一政策。   为刺激本国经济，日本继欧美后再次祭出货币宽松，使G20国家又迎来资本流。   资本流入的确可以降低这些国家的借款成本。上周印度尼西亚发售30亿美元10年期美元债券，平均收益率仅3.5%，创东南亚国家最低记录，土耳其15亿美元的30年美元债券收益率也创该国新低，为4.95%。   但资本流入增加了本币升值风险，提高了资产价格，不但使G20国家经济过热，也让他们更依赖贷款。   此外，日本政府强力宽松的一系列表态和措施造成日本去年11月起大贬值，自11月中至今日元下跌约19%。日元贬值影响了其他国家出口，也引起美国警告。   上周美国财政部报告称，美国将   继续施压日本，遏制竞争性贬值和以竞争为目的设定目标汇率。   除了宽松产生的巨大资本流，G20也担心宽松的撤出机制。   美联储资产负债表今年超过了3万亿美元，现在执行的QE4将每月购买资产850亿美元。   欧洲央行前年12月和去年2月合计向欧洲银行提供了逾3万亿欧元的3年期“长期再融资操作”（LTRO）。   英国央行至今购买债券3750亿英镑（约合5734.3亿美元）。     将参加G20会议的俄罗斯财长称   利率目前处于极低水准...我们可以预见存在风险。 如果发达国家上调利率，这些国家主权债券的偿债成本就将增加，会引发新一轮债务问题。   新兴国家最关注的是市场对发达国家撤除QE的预期，它将影响长期市场利率。   IMF本月16日下调全球GDP增长预期，虽然认为发达国家的刺激政策仍然适当，但也敦促这些国家考虑结束宽松带来的影响。   国际金融协会(IIF)估计，过去三年新兴市场资金净流入规模3.3万亿美元。   IMF警告，如果西方世界主要央行开始撤除QE，投资者抛售相关国家主权债券，新兴市场资本流趋势可能逆转，使国内银行信用风险增加。   汇丰亚洲经济研究负责人Frederic Neumann认为，G20对日本央行的双料宽松意见不统一，韩国等出口国家可能指责日本，其他国家可能欢迎促进全球经济增长的举动。   Neumann预计，G20会议声明不会对日本态度严厉，实际上也没有什么可做的。   日本研究机构Fujitsu Research Institute 经济学家Jian Min Jin认为，这对中国再好不过，因为如果重申要打击竞争性货币贬值和出于竞争而设定汇率目标的做法，就是在对日本施加放弃让日元进一步贬值的压力。